Чи може Америка витримати дві війни? Ось що думає ринок облігацій

Нью-Йорк
CNN
—

Якщо ви хочете, щоб ринок облігацій США погіршився, просто нагадайте трейдерам Наскільки високий дефіцит державного бюджету?

Останній Його баланс За фінансовий рік, що закінчився 30 вересня, міністерство фінансів оцінило дефіцит у 1,7 трильйона доларів.

Але насправді він був би вищим — близько 2 трильйонів доларів — якби не врахувати вплив федерального плану президента Джо Байдена щодо скасування студентського боргу, який Верховний суд визнав недійсним до того, як він набув чинності. Це еквівалентно подвоєнню дефіциту за попередній фінансовий рік.

Дефіцит бюджету виникає, коли витрати уряду перевищують суму, яку він збирає у вигляді податків. Щоб покрити різницю, уряди повинні позичати гроші, які зазвичай надходять від випуску більшої кількості облігацій. За інших рівних умов це призводить до зниження цін на облігації, спричиняючи зростання дохідності.

Деякий час інвестори ігнорували постійно зростаючий дефіцит США та його вплив на боргові зобов’язання уряду, оскільки передбачалося, що казначейство вчасно виплачуватиме відсотки.

Але все частіше інвестори звертають більше уваги на політику, яка потенційно може збільшити дефіцит і суму грошей, яку уряд має позичити. Це змусило більше інвесторів поставити під сумнів стійкість рівня боргу і, як наслідок, вимагати більшої компенсації за довгостроковий борг, сказала Ліза Шаліт, головний інвестиційний директор Morgan Stanley Wealth Management.

Однак міністр фінансів Джанет Єллен сказала, що вона не вірить, що “велика частина” зростання прибутковості пов’язана з дефіцитом бюджету США. «Значною мірою я вважаю, що це відображення стійкості, яку люди бачать в американській економіці», — сказала вона в четвер на заході, організованому Bloomberg.

З іншого боку, законодавці ще не підписали бюджет на більшу частину поточного фінансового року, але перспектива фінансування двох одночасних воєн, в Ізраїлі та Україні, безсумнівно, призведе до збільшення державних витрат і більшого дефіциту.

Що це означає для ринку облігацій?

Рейчел Снайдерман, директор з економічної політики в Bipartisan Policy Center, зазначила, що збільшення витрат на підтримку Ізраїлю та України не означає автоматичного зростання дефіциту та зростання дохідності облігацій.

Пропозиція щодо витрат на оборону Байден оприлюднив минулого тижня Снайдерман сказав CNN, що виділення 86 мільярдів доларів Україні, Ізраїлю та гуманітарній допомозі в Ізраїлі та Газі “становитиме дуже невелику частину дефіциту”.

Вона сказала, що казначейству потрібно буде випустити більше облігацій, щоб отримати 86 мільярдів доларів. Але це становило б три десятих відсотка від 26,33 трильйонів доларів державного боргу США.

За його власними розрахунками, це збільшить дефіцит у 2024 фінансовому році лише на суму 5% від Бюджетне управління Конгресу очікує на поточний фінансовий рік рівень дефіциту в 1,57 трильйона доларів.

У попередні періоди загострення геополітичної напруженості, наприклад війни, інвестори, як правило, тікають у безпечне місце, зокрема переміщуючи більшу частину своїх грошей на активи, такі як казначейські зобов’язання США, які вважаються безпечними гаванями.

Спочатку це сталося, коли в Ізраїлі почалася війна, що призвело до зменшення врожаю. Але віддача повернулася швидко. Наприклад, дохідність 10-річних казначейських зобов’язань становить приблизно 5% Вперше з 2007 року.

Це свідчить про те, що інші фактори можуть переважити наслідки війни, що підвищить урожайність, сказав Снайдерман.

За останні кілька місяців інвестори змирилися з можливістю збереження процентних ставок вище на довше ніж вони спочатку очікували, коли ФРС почала посилювати монетарну політику минулого року.

Це пояснюється тим, що інфляція все ще перевищує ціль ФРС у 2%, а останні дані показують, що вона знову нагрівається. Щоб ще більше знизити інфляцію, офіційні особи ФРС зазначили, що їм потрібно буде підтримувати процентні ставки поблизу поточних рівнів, доки вони не переконаються, що інфляція не зростатиме.

В очікуванні феномену «довшого ралі» інвестори продають більше американських облігацій.

Після призупинення обмеження боргу в червні казначейство випустило більше облігацій для фінансування державних витрат.

Крім того, оскільки Обмеження боргу призупинено У червні Міністерство фінансів випустило більше облігацій для фінансування державних витрат, що призвело до зниження цін на облігації.

У липні Міністерство фінансів попередило, що очікує запозичити 1 трильйон доларів у третьому кварталі, що є найбільшою сумою, яку уряд коли-небудь позичав протягом третього кварталу. Крім того, за оцінками казначейства, у четвертому кварталі цього року він позичить 852 мільярди доларів. Однак ця оцінка не враховує війну між Ізраїлем і ХАМАС.

Іншим фактором, який може зіграти свою роль, є нещодавнє зниження рейтингу боргу США агентствами Fitch Ratings і Moody’s Investors Service. УВАГА Він може переглянути свою оцінку основ, які визначають його кредитний рейтинг для Сполучених Штатів.

Разом ці дві речі підказують інвесторам, що тримати борг США є більш ризикованим, сказав Джон Лінч, головний інвестиційний директор Comerica Wealth Management.

Навіть якщо витрати США на підтримку Ізраїлю безпосередньо не впливають на облігації, «невизначеності, яку війни вводять в економіку», достатньо, щоб зірвати ринки, сказав Снайдерман. За його словами, це особливо ускладнює прогнозування майбутнього курсу облігацій.