Із збитками, завданими її економіці в результаті війни, і оціненими витратами на оборону цього року в 41 мільярд євро, Україна опинилася на межі дефолту по боргу в 21 мільярд євро. Для України борг – це не просто бухгалтерська вправа – це здатність захистити свій суверенітет і забезпечити своє майбутнє.
Патрік Е. Ши
Старший викладач міжнародних відносин і глобального управління в Університеті Глазго
На початку війни приватні інвестори на чолі з JPMorgan погодилися… Заморозити Погасити український борг. Термін дії цієї угоди закінчується в серпні. Україна та її кредитори намагаються досягти боргової угоди в останню хвилину, щоб уникнути дефолту.
Такі переговори про реструктуризацію боргу є звичайним явищем між країнами та інвесторами, але зазвичай тривають роками і рідко відбуваються в умовах війни. Зараз обидві сторони все ще далекі одна від одної у своїх переговорах. Вимогливий Він скоротив свої боргові зобов’язання на 40%, а інвестори готові прийняти лише 20% збитків – це у фінансових колах відомо як «скорочення».
Україна опинилася перед дилемою в переговорах щодо боргу. З одного боку, забезпечення більшого скорочення боргу або навіть повного дефолту може вивільнити значні фінансові ресурси в найближчій перспективі. Це дозволить Україні перенаправити кошти з погашення боргу на нагальні потреби, пов’язані з війною.
Жінка обмінює гроші в обмінному пункті в центрі Києва, Україна, 13 листопада 2014 р. Фото: EPA/Тетяна Зенкович
Результат цих переговорів вплине не лише на безпосередню обороноздатність України, але й на довгострокову економічну стійкість.
Але довгострокові наслідки такого рішення можуть бути жахливими, з більшою вартістю запозичень і довшими періодами виключення з ринків капіталу. Результат цих переговорів вплине не лише на безпосередню обороноздатність України, але й на довгострокову економічну стійкість.
Здатність країни отримати доступ до кредитних ринків відіграє важливу роль у визначенні результату війни. У попередньому, дослідженняУ дослідженні, опублікованому в 2013 році, було виявлено, що країни з нижчою вартістю запозичень мають набагато більше шансів виграти свої війни.
Борг дозволяє країнам мобілізувати більше ресурсів швидше, ніж вони могли б досягти в іншому випадку. Чим дешевший і легший доступ до боргу, тим більше ресурсів може мобілізувати країна для підтримки своїх військових зусиль.
Враховуючи важливість боргу у війнах, країни, які беруть участь у війнах, рідко дефолтують за своїми боргами. Ризик втрати доступу до кредитних ринків зазвичай дуже високий. Але є деякі варті уваги винятки.
Технічно Росія За замовчуванням Україна оголосила дефолт за своїми боргами незабаром після вторгнення в Україну в 2022 році, оскільки санкції унеможливили погашення боргів. Ірак за часів Саддама Хусейна також не зміг розрахуватися з боргами. За замовчуванням У розпал війни між Іраном та Іраком у 1980-х рр. Але обидві країни мали величезні багатства природних ресурсів, якими можна було скористатися, — розкіш, якої Україна не користувалася.
Український уряд має бути чутливим до внутрішньополітичного тиску, пов’язаного з фінансуванням війни.
Винятки Росії та Іраку підкреслюють ще один важливий фактор у фінансуванні військового часу: характер політичної системи країни. Оскільки Росія Путіна та Ірак Саддама Хусейна є авторитарними режимами, обидва можуть запровадити обмежувальні економічні заходи під час війни. Наприклад, російський уряд запровадив контроль, який ускладнює експортерам та іноземним компаніям, які працюють у країні, виводити гроші з Росії.
Навпаки, український уряд має бути чутливим до внутрішнього політичного тиску, спричиненого фінансуванням війни. Подібні заходи, вжиті Росією, можуть викликати політичне невдоволення в Україні.
Жінка просить гроші перед барикадою з мішків з піском у Дніпрі, Україна, 27 жовтня 2022 р. Фото: EPA/AFP/Hannibal Hanschke
Борг дозволяє демократичним лідерам мобілізувати ресурси, не покладаючись на непопулярні фінансові стратегії. Однак, зіткнувшись із перспективою скорочення доступу до боргу, Україна повернулася до роздільного оподаткування. політики Що призвело до збільшення податкового навантаження на фізичних осіб при скороченні соціальних видатків.
Податки важливі для ведення війни, але вони можуть підірвати внутрішню підтримку, необхідну для продовження боротьби. Це була українська влада Обвинувачений Журналісти та міжнародні моніторингові групи критикують Україну за надто стриману реакцію на внутрішнє невдоволення. Українська внутрішня розвідка нібито стежила за слідчою групою ЗМІ в їхніх готельних номерах.
Але для керівництва України є хороші новини. Після тривалої зволікання навесні Конгрес США схвалив пакет військової допомоги на 60 мільярдів доларів (56 мільярдів євро). Тим часом Велика Британія надала найбільший пакет допомоги Україні на суму понад 3,5 млрд євро на 2024 рік.
Нещодавно G7 (до складу якої входять Канада, Франція, Німеччина, Італія, Японія, Велика Британія та Сполучені Штати) погодилася використовувати заморожені російські запаси нафти. Витоки Для фінансування нового кредиту Україні на 50 мільярдів доларів (46 мільярдів євро).
Україна має збалансувати миттєві потреби у фінансуванні війни з довгостроковими економічними міркуваннями та внутрішньополітичним тиском.
Ці додаткові фінансові ресурси необхідні для ведення війни в Україні. Але це не вирішує миттєвих боргових проблем. Це пояснюється тим, що британський і американський пакети допомоги призначені лише для військової техніки і не можуть бути використані для підтримки бюджету. Позика G7 буде більш гнучкою, але очікується, що гроші будуть надані пізніше цього року.
Україна має збалансувати нагальні потреби у фінансуванні війни з довгостроковими економічними міркуваннями та внутрішнім політичним тиском. Звичайно, ризики не можуть бути вищими. Умови, яких Україна отримає під час переговорів щодо боргу, вплинуть не лише на її здатність фінансувати поточну війну, а й на її здатність відновлюватися після закінчення конфлікту.
“Професійний вирішувач проблем. Тонко чарівний любитель бекону. Геймер. Завзятий алкогольний ботанік. Музичний трейлер”
