Будьте в курсі за допомогою безкоштовних оновлень
Просто зареєструйтеся Війна в Україні Дайджест myFT – доставляється прямо у вашу поштову скриньку.
За кілька днів після повної атаки Володимира Путіна на Україну західні столиці діяли з надзвичайною рішучістю, заблокувавши доступ Росії до валютних резервів на суму понад 300 мільярдів доларів. Але протягом наступних 20 місяців західна санкційна коаліція втягувалася в усе нові й нові викривлення, намагаючись уникнути морально очевидних наступних кроків: захоплення резервів і їх розгортання на користь України.
Очевидним виправданням є юридичні перешкоди. Але якби це були справжні причини небажання, західні уряди зробили б усе можливе, щоб їх подолати: подавали вимоги про компенсацію згідно з чинним законодавством, просували законодавчі зміни (як це зробила унікальна Канада) і підтримували аргументи провідних юристів. . І що Москва не має правового захисту від конфіскації активів після порушення нею міжнародного права.
Те, що цього не відбувається, виявляє правові проблеми як непрямі аргументи для більш суб’єктивних заперечень проти експропріації. Більш важливим є побоювання, що конфіскація російських активів спонукає інші незахідні країни вивести свої резерви із Заходу, якщо вони одного разу піддадуться такому самому поводженню.
Занепокоєння полягає в тому, що це може дестабілізувати світову фінансову систему, особливо послабивши інвесторів у долар і євро серед менеджерів резервів центрального банку. Європейський центральний банк випустив рішуче попередження європейським політикам щодо введення податків для компаній ЄС, які отримують надприбутки від заморожених російських активів – те, що санкційна коаліція наразі, схоже, готова розглянути.
Аргумент здається слушним на поверхні. Але це виявляється, коли уважніше придивитися до фактів. Якщо відповідь незахідних урядів на захоплення полягала в тому, щоб вивести свої резерви, цей кінь уже кинувся принаймні у двох випадках: через сам наказ про ембарго та оголошення G7 не відкривати рахунки, доки Росія не компенсує Україні її знищення. .
Однак дані МВФ не свідчать про подальше переміщення резервів за межі Західної складки. Куди вони підуть? Найбільші резерви належать Пекіну і відображають накопичене позитивне сальдо торгівлі Китаю із західними торговими партнерами. Вимоги до Заходу залишаться вираженими в західних валютах і регулюватимуться його законами. Якщо Пекін захоче повністю продати свої західні активи, йому буде важко знайти альтернативу. Решта світу надто мала, щоб прийняти масштаб претензій, які хоче висунути Китай.
Є принаймні інші великі резервні власники, які мають альтернативу Заходу, а саме розміщення своїх офіційних заощаджень у Китаї. Це обійдеться економічною ціною: неконвертована валюта не є варіантом для розумного управління резервами. Це також не мало б жодного політичного сенсу. Яким би лицемірним чи егоїстичним не був Захід, напевно, ніхто не думає, що Сі Цзіньпін відчуває меншу спокусу використовувати фінансову залежність як зброю.
Єдина реалістична можливість полягає в тому, щоб незахідні економіки вирішили не накопичувати такі величезні резерви, а лише незначно диверсифікувати запаси, якими вони володіють. Є деякі ознаки першого. У 2022 році світові резерви впали на 8 відсотків у доларовому еквіваленті, перш ніж дещо відновитися. Оскільки надмірні надлишки є джерелом міжнародної нестабільності, цього не варто боятися. У будь-якому випадку повільна диверсифікація обов’язково відбудеться зі змінами глобальної економіки.
Тому передбачувана вартість захоплення російських запасів обмежена. У будь-якому випадку це повинно розглядатися проти економічної вигоди. Вони включають надання Україні фінансових засобів для перемоги, відновлення та отримання права приєднатися до Європейського Союзу. Це також створило б корисний прецедент, вказуючи на те, що держава, яка відверто атакує міжнародну систему, не може розраховувати на захист, який вона надає.
Інші економічні аргументи приховуються в таємниці. Однією з причин є те, що Європа зі своєї історії знає, що збір грошей із переможеного ворога під час війни може погіршити ситуацію. Сто років тому військові репарації, накладені на Німеччину, були настільки великими, що спроба їх виплати дестабілізувала б німецьку економіку.
Але транспортна проблема сьогодні не актуальна. Резерви Росії – це надлишки, накопичені з минулого. Його отримання не вимагатиме від російської економіки виробництва неможливих надлишків у майбутньому. Назвіть це Веймарською помилкою: тут немає нічого схожого на помилки Версальського договору.
Циркуляція подібних ідей є ознакою ненадійних намірів Заходу. Незалежно від того, чим закінчиться війна, заклики ставитися до Росії «розумно» раптово помножаться. Тим більше, що зараз варто захопити його запаси.
“Професійний вирішувач проблем. Тонко чарівний любитель бекону. Геймер. Завзятий алкогольний ботанік. Музичний трейлер”
