Зусилля Москви запобігти санкціям послаблюють західні загрози

Зусилля Росії зменшити її залежність від світової фінансової системи зробили її краще підготовленою до подолання «пошкоджувальних» санкцій, про які Сполучені Штати та Європа попереджали, що після нового нападу на Україну.

Аналітики кажуть, що відносний успіх стратегії Москви, яку інвестори назвали «фортецею Росії», ймовірно, зробить західні загрози менш стримуючими. Тим часом Європейський Союз не відучився від російського газу, залишаючи будь-які обмеження на експорт російської енергії, які потенційно можуть завдати шкоди собі — і залишаючи можливість Москви у відповідь, обмежуючи поставки.

Санкції Заходу, які обговорюються, можуть значно перевищити санкції, прийняті після анексії Росією українського півострова Крим у 2014 році. Вони можуть нагадувати каральні заходи, застосовані проти Ірану та Північної Кореї, які відрізали всі країни від глобальної економіки.

Але російське Міністерство фінансів, яке роками проводило стрес-тести за найгіршим сценарієм і створило робочий підрозділ для протидії потенційним діям Управління з контролю за іноземними активами Мінфіну США, стверджує, що російська економіка може витримати навіть такі заходи.

«Це, очевидно, неприємно, але можливо, я думаю, що наші фінансові установи з цим впораються [if] Минулого тижня міністр фінансів Антон Силуанов заявив, що ці ризики виникають.

Можливість російської агресії проти України та подальшої фінансової помсти з боку Сполучених Штатів та Європи зросла після того, як минулого тижня Кремль визнав переговори в Женеві та Брюсселі щодо послаблення напруженості “невдалими”.

Президент Росії Володимир Путін розмістив понад 100 000 військовослужбовців уздовж українського кордону і погрожував військовими діями, якщо Захід не виконає низку вимог безпеки.

Коли Путін запитує, що ми будемо робити, якщо нас покарають санкціями за військові дії, його чиновники можуть віддати честь і сказати: «Так, Володимире Володимировичу, ми точно знаємо, що робити». Олександр Габієв, старший науковий співробітник Московського центру Карнегі, сказав:

З 2014 року Росія нарощувала свої валютні резерви і намагається почати «виводити долар» зі своєї економіки.

резерви центрального банку З кінця 2015 року він зріс більш ніж на 70 відсотків і зараз перевищує 620 мільярдів доларів. Згідно з даними, опублікованими минулого тижня, доларові резерви становили близько 16,4% від загального обсягу резервів минулого року з 22,2% у червні 2020 року. Близько третини резервів складають євро, 21,7 відсотка – золото і 13,1 відсотка – юань.

У 2017 році Росія ще раз збільшила свою скарбницю, об’єднавши свій резервний фонд із нещодавно створеним Фондом національного багатства, який накопичує надлишки доходів від нафти та газу.

Ви переглядаєте знімок екрана інтерактивної графіки. Найімовірніше, це пов’язано з тим, що ви перебуваєте в автономному режимі або у вашому браузері вимкнено JavaScript.

Зростання цін на нафту, яке перевищило беззбиткову ціну російського бюджету в 43 долари за барель, підвищило фонд до 190 мільярдів доларів у третьому кварталі 2021 року. Росія очікує, що фонд зросте до 300 мільярдів доларів до 2024 року. Тим часом. Однак державний борг еквівалент близько 20 відсотків валового внутрішнього продукту і, як очікується, знизиться до 18,5 відсотка до кінця 2023 року, за даними кредитного агентства Fitch Ratings.

Росія також навчилася зменшувати залежність від іноземних інвесторів. Іноземне володіння російськими державними облігаціями впало до 20 відсотків після того, як минулого року Вашингтон заборонив американським інвесторам торгувати нововипущеними державними боргами. Ці заходи зменшили іноземні інвестиції, але також зробили країну менш вразливою до майбутніх зовнішніх шоків або розпродажу. Більшість наступних випусків після заборони Мінфін продав державним банкам.

Російські компанії винесли урок із перших санкцій, коли багатьом було важко зібрати гроші для погашення позик від західних банків: корпоративні позики від іноземних кредиторів скоротилися зі 150 мільярдів доларів у березні 2014 року до 80 мільярдів доларів минулого року.

комерційна таємниця

Комерційні таємниці, написані експертом з торгівлі FT Аланом Бітті та доставлені на вашу поштову скриньку в понеділок, — це резюме, яке потрібно прочитати від FT про зміну обличчя міжнародної торгівлі та глобалізації. Зареєструйтеся тут

Санкції 2014 року та зусилля із запобігання санкцій мали ціну: російська економіка з 2013 року зросла в середньому на 0,8 відсотка в рік у порівнянні з 3 відсотками для світової економіки. Консервативна фіскальна політика обмежила соціальні витрати та інвестиції в інфраструктуру. За цей же період реальні доходи населення зменшилися.

Путін відмовився витрачати Фонд національного добробуту на боротьбу з пандемією, віддаючи перевагу більш обмеженому стимулюванню, ніж більшість західних країн, і швидшому послабленню обмежень щодо Covid-19, що, за словами епідеміологів, сприяло одному з найвищих у світі показників смертності на душу населення.

Марія Шагіна, запрошений співробітник Фінського інституту міжнародних відносин, сказала, що стабільність укріпленої Росії “є свого роду стабільністю пострадянського типу, де вона жертвує економічним зростанням заради стабільності”.

У той час як Росія працювала над зменшенням своєї залежності від іноземного фінансування, Європейський Союз зробив мало, щоб зменшити свою залежність від російського експорту енергоносіїв — ризикуючи, що санкції матимуть зворотний ефект.

Блок імпортує понад 40 відсотків свого газу і чверть нафти з Росії, що робить його вразливим до потрясінь.

Ви переглядаєте знімок екрана інтерактивної графіки. Найімовірніше, це пов’язано з тим, що ви перебуваєте в автономному режимі або у вашому браузері вимкнено JavaScript.

“ЄС не вчився на своїх помилках з 2014 року”, – сказала Шагіна. Вона мала на меті диверсифікуватися від Росії щодо газу, і мала на меті стати більш гнучким і геополітичним. Але ми його не бачимо».

Захід також залежить від Росії щодо інших важливих природних ресурсів, таких як титан. Це може стримати будь-які санкції проти ВСМПО-Авісма, найбільшого постачальника титану для літаків Boeing.

Ця взаємозалежність може ускладнити для Заходу введення ширших санкцій проти російського фінансового сектора. Габоєв сказав, що Сполучені Штати та Європейський Союз обговорюють заборону на ведення бізнесу з великими російськими державними банками або відключення країни від глобальної платіжної системи SWIFT, але вони зможуть зробити це ефективно, лише якщо перестануть купувати її експорт.

Ви повинні залишити відкритий канал платити Росії за нафту і газ. [Sanctions] Він не змусить Путіна змінити свою думку, тому що будь-яка шкода буде прийнятною, і Кремль вважає, що у нього є відповідь».