Проблема боргу в Україні викликає проблеми

В Україні зростає проблема боргу, яку уряд за президента Володимира Зеленського погіршує. Фінансова підтримка Міжнародного валютного фонду для України є Залежно від різних реформ в країні Це зменшить залежність від міжнародної допомоги в майбутньому. Однак, схоже, Київ шукає способів обійти умови МВФ, продовжуючи залучати ринок державного боргу. Це небезпечна стратегія для країни, відносини з США та західноєвропейськими країнами – які разом становлять головне джерело коштів МВФ – залишаються необхідними, оскільки вона бореться з Росією на її східних кордонах.

Уникнення урядом реформ повинно турбувати адміністрацію Байдена в США: відступ України від демократичних реформ був би більш вразливим, тоді як млява економіка могла відображати свою торгову залежність Від Європейського Союзу Повернення до Росії. З іншого боку, більш процвітаюча і демократична Україна означає менш потужний Кремль. Але, сильно використовуючи ринки капіталу, оскільки Україна платить дуже високі відсоткові ставки, та сповільнюючи реформи, передбачені Міжнародним валютним фондом, поточна адміністрація України лише піддає країну більшим ризикам, оскільки вона стикається з тривожним рівнем борг.

Погоджений в середині 2020 року фінансовий пакет МВФ для України на суму 5 млрд доларів зупинився, остання місія з перегляду завершилася в лютому без узгодження наступного траншу фінансування. Міжнародний валютний фонд чекає, поки українське керівництво прийме рішення прийняти узгоджені пріоритети, які включають банківську незалежність та судову реформу, а також антикорупційні заходи. Це не вперше, коли співпраця України з Міжнародним валютним фондом затримується через темпи корупційних реформ у Києві. Ще в 2016 році вона дала Крістін Лагард, на той час керуючим директором Міжнародного валютного фонду Суворе попередження Україні, що вона зупинить програму порятунку для країни на 40 мільярдів доларів, якщо вона серйозно не ставиться до боротьби з корупцією.

Водночас проблема боргу стала більш актуальною. За даними Міжнародного валютного фонду, державний борг України, гарантований державним сектором, зріс з 50,4 відсотка ВВП у 2019 році до очікуваних 65,4 відсотка у 2020 році. Лише в грудні Міністерство фінансів України залучило державних облігацій майже на 4 мільярди доларів, більшість цінних паперів за процентними ставками становили від 10 до 12 відсотків. Серед інших боргів України теж Рекламуйте Короткострокова позика на суму 350 мільйонів доларів від Deutsche Bank того місяця. мені Міністерство фінансів України, Країні доведеться виплатити майже 11 мільярдів доларів у першій половині 2021 року, або близько 7 відсотків ВВП країни. Тоді йому доведеться виплатити майже додаткові 10 мільярдів доларів за решту 2021 року.

Картина стає ще темнішою, якщо розраховувати продажі в Україні від гарантій, пов’язаних з ВВП. Ці цінні папери критикували економісти та фінансові експерти. Оскільки платежі зростають із покращенням зростання в Україні, ці гарантії можуть забезпечити потенційно значний прибуток інвесторам, але вони піддають похитну економіку, як українська, більшим ризикам та послаблюють її здатність до зростання.

У 2015 році кредитори України погодились списати 20% своїх початкових запасів у рамках реструктуризації державного боргу. Натомість власники облігацій отримали ці пов’язані з GDPR гарантії, які доведеться сплатити, коли зростання ВВП перевищить 3 відсотки, а номінальний ВВП перевищить 125,4 млрд. Доларів. Платежі стають особливо вигідними власникам облігацій, коли реальне зростання ВВП перевищує 4 відсотки, коли Україна повинна платити 40 відсотків за багатство, створене понад поріг ВВП на рівні 125,4 млрд доларів. Очікуючи, що в 2021 році українська економіка зросте на 4,2%, це, швидше за все, станеться. Великі виплати можуть бути здійснені в 2021 році, але гарантії поширюються на 2040 рік – що потенційно може призвести до масових виплат протягом наступних 19 років.

Легкий доступ до непомірного боргу також уповільнює порядок денний реформ в Україні, оскільки поточна адміністрація країни має інші варіанти пошуку готівки без необхідності реформ. Незважаючи на пандемію коронавірусу, глобальні боргові ринки прибули Історичні томи, Дозволяючи країнам, що розвиваються, таким як Україна, легше ловити рибу за гроші.

Через невжиття заходів щодо корупції подальші платежі в Україну Міжнародним валютним фондом можуть опинитися під загрозою. Адміністрація Зеленського не хотіла вживати рішучих заходів проти системної корупції, що є одним із багатьох пріоритетів, щодо яких МВФ передбачив свою підтримку. Наразі Зеленський намагався примирити три основні осі впливу в Україні: групи тиску, підтримані олігархією, промоутери порядку денного Кремля та політики, віддані шляху західних союзників. Протягом усього часу його адміністрація надсилала суперечливі повідомлення потенційним союзникам та Міжнародному валютному фонду.

Вдома рейтинги Зеленського різко впали: його дорікали за те, що він служив корупційній системі, проти якої він пообіцяв боротися під час своєї виборчої кампанії. мені розвідка Опубліковано 16 грудня 2020 року, 42 відсотки українців вважають Зеленського найгіршим розчаруванням року серед політичних діячів. Це ж опитування також показало, що його партія, слуга народу, втратила половину своєї виборчої підтримки. Це може ускладнити йому проведення реформ.

Деякі представники української ділової спільноти наголосили, що співпраця з Міжнародним валютним фондом є запорукою економічного успіху України. Її підтримка, за їхніми словами, має символічну вагу та служить орієнтиром для міжнародного співтовариства для оцінки рівня прихильності України до боротьби з корупцією. Енді Гандер, президент Американської торгової палати в Україні, заявив у жовтні 2020 року Інтерв’ю Вона вважала програму МВФ “печаткою схвалення” для міжнародних інвесторів. Найбільша торгова асоціація в Україні, Європейська Бізнес Асоціація, знаходиться в А. Недавнє дослідження Що інвестори відреагують негативно, якщо Україна не зможе досягти згоди з Міжнародним валютним фондом щодо наступного траншу позики.

Щоб Україна розірвала порочне коло, їй потрібно надіслати сильний сигнал про те, що вона рухається вперед зі своїми програмами реформ проти корупції. Це означає створення справедливої ​​системи правосуддя під час реформування та усунення державних підприємств, що породжують корупцію.

Щоб зменшити свою вразливість до боргів та зберегти економіку в довгостроковій перспективі, уряд повинен викупити або реструктуризувати гарантії ВВП, тоді як міжнародні резерви України, що складають близько 30 млрд. Дол. Найвищий рівень за вісім років. Міністерство фінансів фактично викупило близько 10 відсотків облігацій минулого року. Це зменшить навантаження на позики в майбутньому, допоможе звільнити країну від прогресивної системи гарантій, яка встановлює більше зборів у міру того, як економіка стане більш успішною. Україні також слід обмежити поточний продаж цінних паперів, принаймні до тих пір, поки їй доводиться платити дуже високі процентні ставки через політичні ризики. Якщо Україна вирішить знову залучити ринки капіталу, їй слід подумати про зменшення свого довгострокового фінансового навантаження.

Однак це навряд чи станеться. Плинність кадрів Зеленського була занадто великою для системних реформ – за його президентства в Україні було лише три міністри фінансів. Більше того, питання боргу буде легко залишити для розгляду майбутніми адміністраціями.

Але це не робить ситуацію менш актуальною. Хоча проф Борг за замовчуванням Ймовірний результат, якщо Україна продовжить завантажувати дорогі кредити. Дефолт руйнівний для інвестиційного клімату в країні. Інвестори, стурбовані таким результатом, можуть продовжувати виводити свої гроші з України, як це вже багато хто робив. Збільшення боргу також посилить політичну вразливість України як вдома, так і за кордоном. Якщо український уряд вирішить продовжувати накопичувати борг без вкрай необхідних реформ, він готується до ідеального шторму.