Останні новини про українсько-російську війну

Російська держава збирається не виплатити купон за облігаціями іноземним власникам облігацій вперше з 1998 року.

Передбачається, що власники державних облігацій, номінованих у рублях із терміном погашення у 2024 році, отримають виплати в четвер в обмін на купон, який виплачується напередодні. Інвестори в Європі, які володіють облігаціями, кажуть, що не отримували її або жодних повідомлень про те, що вона вже надійшла.

У Національному розрахунковому депозитарному центрі Росії повідомили, що Мінфін, як зазвичай, надіслав виплати відсотків. У звичайні часи депозитарій перераховує його на рахунки власників облігацій з оплатою за доставку на наступний день. Але через реакцію Росії у відповідь на санкції Заходу гроші застрягли в накопиченій фінансовій інфраструктурі, створюючи умови для першого потенційного дефолту Росії за понад два десятиліття.

Заборона ЦБ вкладників та реєстрантів від здійснення платежів іноземним клієнтам на початку цього тижня. Вони є частиною системи, яка зв’язує емітентів і боржників. У повідомленні Нацбанку йдеться, що емітент облігацій може платити в систему бухгалтерського обліку, але депозитарію заборонено надсилати це іноземним клієнтам.

«Очевидно, що вони розглядають це як економічну війну, і це їхній спосіб вразити іноземців», – сказав Пол Макнамара, директор фонду облігацій на ринках, що розвиваються в муніципалітеті Великого Аммана.

Цей крок є частиною широкого спектру заходів контролю над капіталом, які були вжиті після вторгнення в Україну. Заходи включають заборону на перекази іноземної валюти за кордон та заборону на продаж активів іноземним інвесторам. Інвестори починають знижувати вартість своїх російських активів, від менеджерів фондів з неторговими активами до виходу нафтового гіганта BP Plc з компанії. Частка московської «Роснефти». Що, за її словами, може призвести до збитків у 25 мільярдів доларів.

Це був останній раз, коли Росія не виплатила своїм власникам облігацій Серпень 1998 рокуКоли ціни на нафту впали, низькі збори податків і невпевнені реформи змусили Росію не погашати борг і девальвувати рубль.

Стандартною практикою для облігацій є 30-денний пільговий період після втрати платежу, за словами постачальника розрахунків з цінними паперами Clearstream і адвокатів ринків капіталу. Якщо власники облігацій не отримають її до кінця періоду, може бути оголошено дефолт. Купон на 6,5% коштує 22 мільярди рублів, що еквівалентно 210 мільйонам доларів.

Якщо ви є власником іноземних облігацій і маєте російський борг місцевого уряду, ви, можливо, не зможете зробити багато чого. «Ви можете спробувати застосувати умови облігацій, але на практиці я сумніваюся, що це буде важко», – сказав Джеймі Дарем, партнер юридичної фірми Allen & Overy, зосереджений на ринках боргового капіталу.

Навіть якщо Міністерство фінансів Росії технічно виплатило купон, “з точки зору власників облігацій, вони не були виплачені”, сказав Дарем.

Росія була в найсильнішому фінансовому становищі за роки до вторгнення. Похитнувшись у 1998 році, Росія повільно повертається до створення доброї волі з іноземними інвесторами. Центральний банк зайняв серйозну позицію щодо стримування інфляції та накопичив 630 мільярдів доларів міжнародних резервів завдяки профіциту поточного рахунку, підкріпленому високими цінами на нафту. Рейтингові компанії підвищили Росію до категорії бажаного інвестиційного рівня, що свідчить про низьку ймовірність дефолту.

Більшість російських облігацій у місцевій валюті зберігаються на місцевому рівні, і ці власники облігацій все ще можуть виплачувати свої купони. Згідно з даними ЦБ РФ, у лютому частка іноземної власності на російському ринку облігацій у місцевій валюті становила менше 20%. За даними Інституту міжнародних фінансів, на кінець січня їх активи оцінювалися в 3 трильйони рублів. Це приблизно 25 мільярдів доларів за курсом на четвер.

З точки зору більш широкого світу облігацій, що розвиваються, Росія була невеликим, але не другорядним гравцем. Станом на минулий тиждень на його частку припадало близько 6% популярного індексу облігацій JPMorgan Chase & Co на ринках, що розвиваються в місцевій валюті.

Західні санкції були швидким ударом, оскільки три рейтингові компанії знизили суверенний рейтинг країни до категорії сміття за останні п’ять днів. Moody’s і Fitch знизили його рейтинг на шість ступенів у середу.

Fitch знизило рейтинг до B, тобто бачить значний ризик дефолту. Як причину компанія назвала невпевненість щодо готовності російського уряду погасити борг.

Рейтингові компанії оцінюють позичальника на основі його спроможності та бажання сплатити борги. У випадку з Росією, якщо вона дефолт, то через вибір, а не через недостатню кількість коштів.