Розкриття економічного потенціалу України | Щоденний FT

Зараз Україна стоїть перед політичним вибором щодо розвитку своєї економіки для післявоєнної відбудови – Сергій Собінський/AFP через Getty Images

• Успіх післявоєнного економічного відновлення залежатиме від інвестицій приватного сектора, які, у свою чергу, залежатимуть від прозорості та ефективного управління державними активами в країні.

Автор: Даг Дітер

Відбудова України вимагає комплексного використання всіх можливих джерел і методів фінансування для покращення приватного інвестиційного клімату в країні. Центральним у цих зусиллях є ефективне управління величезним державним сектором України, який містить цінні державні активи, які можуть слугувати важливим джерелом фінансування.

До війни державні активи становили основну частину багатства в Україні і вважалися такими, що страждають від некомпетентності, корупції та шахрайства. Сьогодні державний сектор залишається наріжним каменем економічної системи країни, а також її військових зусиль.

Проте лише належне управління цими активами може генерувати стабільні річні потоки доходів і сприяти економічному зростанню та розвитку. Державні підприємства в таких галузях, як енергетика, транспорт, фінанси та нерухомість, можуть відігравати важливу роль в економічній реструктуризації та відновленні в Україні. Трансформаційні зміни в управлінні державними активами можуть сприяти конкуренції, продуктивності, ефективності та прийняттю європейської практики ведення бізнесу, яка надає пріоритет прозорості та підзвітності.

Відповідно до цього Уряд України нещодавно оголосив про свій намір створити Фонд суспільного добробуту (ФПБ) для управління державними активами. Спираючись на досвід європейських реформ – від недавніх у Греції до тих, що відбулися в Італії століття тому – Україна може винести уроки з минулих недоліків і чітко відокремити політику від комерційних цілей.

Успіх економічного відновлення та зростання України залежить від інвестицій приватного сектора, які, у свою чергу, залежатимуть від прозорості. Враховуючи поточний розмір державного сектора та його присутність у конкурентоспроможних галузях, приватні інвестори потребуватимуть гарантій того, що державний портфель функціонує суворо відповідно до бізнес-ліній, без упереджень, зумовлених політикою, несправедливих переваг або спотворень ринку. Таким чином, реструктуризація управління державними активами слугуватиме воротами для більш широких інвестицій у країну та її майбутній розвиток як сталої ринкової економіки.

Крім того, реструктуризація держсектору та створення внутрішніх джерел доходу вплине на потоки міжнародних донорів. Демонстрація здатності України фінансувати власну реконструкцію, а також уникати марнотратства буде мати вирішальне значення для забезпечення ефективного використання коштів міжнародних донорів.

Підвищення вартості портфеля через професійне управління активами підвищить стійкість боргу. Міжнародні дослідження постійно показують, що країни з вищим державним чистим багатством – визначеним як активи мінус зобов’язання – швидше відновлюються після рецесії та виграють від нижчої вартості запозичень.

Щоб досягти цих цілей, слід розглянути кілька рекомендацій: По-перше, увага має бути зосереджена на максимізації вартості за допомогою єдиного об’єктивного підходу – формування процесу у фінансовому плані з чіткими цілями та часовими рамками виявляється ефективнішим, ніж розглядати його як лише реформу корпоративного управління .

Крім того, консолідація власності та управління в незалежну холдингову компанію, яку зазвичай називають PWF, є критично важливою, оскільки ця централізація сприяє запровадженню дисципліни в приватному секторі, забезпечуючи чіткість відповідальності та підзвітності та підхід, узгоджений із принципами приватного капіталу .

Хоча концепція PWF обговорювалася в Україні протягом останнього десятиліття, безрезультатні дискусії щодо скарбника поки що перешкоджали його створенню. Щоб подолати цю перешкоду, незалежний PWF має діяти без короткострокового політичного впливу, а Міністерство фінансів найкраще підходить як єдиний довірений власник, враховуючи його роль у покращенні державного капіталу та ефективному розподілі капіталу в рамках управління державними фінансами система.

Тоді ринки капіталу повинні відігравати вирішальну роль у забезпеченні зовнішнього нагляду та залученні міжнародних зацікавлених сторін. Міжнародна участь буде життєво важливою для забезпечення належного становлення структури власності та як міцна підтримка реформаторів в українській адміністрації. Крім того, використання ринків капіталу, наприклад випуск облігацій для холдингової компанії, сприяло б прозорості та залученню міжнародних інвесторів.

Професійне володіння державними бізнес-активами має важливе значення для досягнення ефективності, збільшення віддачі та збільшення продуктивності та інвестицій. Для цього потрібні професійні менеджери, які ставлять пріоритетні бізнес-цілі. Принципи належного управління, включаючи прозорість, чіткі цілі та політичну ізоляцію, також повинні дотримуватися, щоб максимізувати віддачу.

Дотримання рамок і торгових угод ЄС також вимагатиме уникнення державних субсидій. Усі суб’єкти підприємницької діяльності, незалежно від форми власності, повинні діяти в рівних умовах.

Зараз Україна стоїть перед політичним вибором щодо розвитку своєї економіки. Професійне управління державними активами не є складним, але вимагає твердої політичної волі та узгоджених зусиль від уряду. Успішне запровадження дисципліни приватного сектору в урядовому портфелі призведе до додаткових надходжень для уряду, які оцінюються в еквіваленті від 3 до 5 відсотків ВВП на рік, на додаток до економічного зростання, яке безпосередньо впливає на прямі іноземні інвестиції – критичну складову Відбудова України після війни.

Україна має скористатися всіма наявними можливостями для отримання державних надходжень, створення привабливого середовища для інвестицій приватного сектора та стимулювання післявоєнного економічного зростання.

Ефективне управління державними активами буде центральним у відновленні. Суворе, професійне та комерційно вмотивоване управління державними активами країни має також стати центральною частиною програми підтримки ЄС для України та процесу її вступу.

Даг Деттер є директором Detter & Co, радником урядів, інвесторів і міжнародних фінансових установ, таких як Міжнародний валютний фонд, Світовий банк і Азіатський банк розвитку. Він керував реструктуризацією шведського портфеля державних активів і є автором «Спільного багатства націй».

(Джерело: https://www.politico.eu/article/unlocking-ukraines-economic-potential/)